La SEC ouvre la voie aux ETF bitcoin avec rendement et plancher

Une modification de règle a rarement des allures d'actualité, mais celle-ci change la nature même des fonds bitcoin qui seront cotés aux États-Unis. Le 29 juillet 2026, la SEC a approuvé en procédure accélérée une proposition de Cboe BZX : SR-CboeBZX-2026-061, publiée sous la référence 34-106011. Elle modifie la Rule 14.11(e)(4) relative aux Commodity-Based Trust Shares. Cboe avait déposé le texte le 23 juillet.

Les quinze pour cent

Tout tient à un chiffre. Les fonds peuvent désormais détenir jusqu'à 15 % de la valeur liquidative (NAV) en non-eligible assets — dont les matières premières numériques et les options de gré à gré.

Cela ressemble à de la comptabilité, mais c'est exactement la marge nécessaire pour vendre des options ou intégrer un plancher à la baisse. Sans elle, ces montages ne rentraient tout simplement pas dans les règles de cotation.

Ce que cela rend possible

Deux familles de produits deviennent accessibles :

• Covered call : le fonds détient du bitcoin et vend des options d'achat dessus. Cela génère des primes régulières, en échange d'un potentiel de hausse plafonné.
• Buffer (ou principal protected) : une structure optionnelle absorbe une partie de la baisse — de nouveau au prix d'une partie de la hausse.

L'essentiel est procédural : ces fonds peuvent être cotés selon les standards génériques de cotation, sans que la SEC agrée chaque fonds séparément. Cela fait gagner des mois par produit.

L'approbation précise aussi que les émetteurs ne sont pas responsables lorsque les seuils de concentration sont dépassés du seul fait de l'appréciation du bitcoin — un point pratique qui poserait sinon problème à chaque rallye.

Ce que cela change pour vous

Les investisseurs européens ne peuvent en général pas acheter directement les ETF spot américains, et cette règle n'y change rien. Ce qui compte, c'est la trajectoire : l'offre passe de « détenir du bitcoin » à « du bitcoin avec un profil de rendement ou de risque choisi ». Ces structures reviennent généralement en Europe, avec un décalage, sous forme d'UCITS.

Bémol — ici, le rendement n'est pas de l'argent gratuit

Un covered call échange du potentiel de hausse contre une prime. Dans un marché fortement haussier, un tel fonds fera donc moins bien que le bitcoin en direct ; ce n'est pas un revenu qui s'ajoute au même gain de cours. Un buffer protège jusqu'à une limite, pas au-delà.

Et ne perdez pas la nuance principale : il s'agit d'une règle approuvée, pas d'un produit. À ce jour, aucun fonds n'est coté selon ce standard, et il reste à voir combien d'émetteurs s'en saisiront.

Sources : Federal Register (SEC Release 34-106011, SR-CboeBZX-2026-061), dépôts de règles Cboe BZX. Dernière vérification : 2 août 2026.