Coinbase décroche une part de marché record et affiche pourtant 359 millions de dollars de pertes

Coinbase a publié ses résultats du deuxième trimestre le 30 juillet, et le rapport se lit comme deux récits menés de front. La plateforme a capté une part des échanges mondiaux de cryptomonnaies plus importante que jamais, et a enregistré sur le même trimestre une perte nette de 359 millions de dollars (environ 314 millions d'euros). L'action a reculé d'environ cinq pour cent après la publication.

Une part record sur un marché qui se contracte

Coinbase a traité 10,3 % de l'ensemble du volume mondial d'échanges de cryptomonnaies au deuxième trimestre, contre 9,1 % au premier. Il s'agit du troisième trimestre consécutif à établir un record, et cela explique précisément pourquoi les chiffres semblent contradictoires : une part croissante d'un marché en contraction produit malgré tout moins de recettes.

Le chiffre d'affaires total s'établit à 1,22 milliard de dollars (environ 1,07 milliard d'euros), soit quatorze pour cent de moins qu'au trimestre précédent et dix-neuf pour cent de moins qu'un an plus tôt. Les analystes attendaient environ soixante-dix millions de dollars (environ 61 millions d'euros) de plus.

D'où viennent les 359 millions de dollars de pertes

La perte relève en grande partie de la comptabilité. Une dépréciation de 209,5 millions de dollars (environ 183 millions d'euros) sur les avoirs crypto de l'entreprise n'a coûté aucune trésorerie, mais pèse sur le résultat. S'y ajoutent 52,4 millions de dollars (environ 46 millions d'euros) de coûts de restructuration et 238 millions de dollars (environ 208 millions d'euros) de rémunérations en actions.

En neutralisant ces éléments, il reste une perte ajustée de 105 millions de dollars (environ 92 millions d'euros) et un EBITDA ajusté de 208 millions de dollars (environ 182 millions d'euros). C'est le quatorzième trimestre consécutif où cet indicateur ressort positif. La perte trimestrielle est par ailleurs inférieure aux 394 millions de dollars (environ 345 millions d'euros) du premier trimestre.

Les abonnements portent près de la moitié des recettes

Les revenus de transaction atteignent 599 millions de dollars (environ 524 millions d'euros), en baisse de vingt et un pour cent sur un trimestre. Les échanges des particuliers reculent de vingt pour cent, ceux des institutionnels de vingt-six pour cent. En regard, les abonnements et services ont rapporté 555 millions de dollars (environ 486 millions d'euros), soit quarante-huit pour cent du chiffre d'affaires net.

C'est dans ce bloc que se loge le moteur stablecoin. Les clients détenaient en moyenne vingt milliards de dollars (environ 17,5 milliards d'euros) en USDC chez Coinbase, un record et plus de trente pour cent de tous les USDC en circulation. Les marchés prédictifs tournent désormais à plus de cent millions de dollars (environ 88 millions d'euros) de recettes annualisées, soit plus du double d'un trimestre à l'autre.

Ce que les chiffres disent du marché européen

Pour les utilisateurs européens, Coinbase est depuis l'an dernier une contrepartie pleinement régulée : la plateforme dessert l'ensemble de l'Union européenne depuis le Luxembourg au titre d'un agrément MiCA. Depuis la fin de la période transitoire le 1er juillet, ce n'est plus un confort mais la condition d'entrée pour servir des clients ici.

Que quatre-vingt-huit pour cent du chiffre d'affaires net provienne aujourd'hui d'autre chose que du bitcoin en dit long sur la direction que prend le marché. Les frais de transaction sont cycliques ; la conservation, le staking, les intérêts sur stablecoins et les abonnements le sont beaucoup moins. C'est précisément le modèle vers lequel avancent des concurrents européens comme Kraken, Bitvavo et Finst.

Le levier des coûts est enclenché

Coinbase comptait 4 321 salariés fin juin, quatorze pour cent de moins qu'avant la restructuration de mai, quand 4 988 personnes figuraient encore sur la masse salariale. La prévision de coûts pour l'ensemble de 2026 a été abaissée à une fourchette de 4,20 à 4,45 milliards de dollars (environ 3,68 à 3,89 milliards d'euros).

Le bilan reste pour sa part confortable : 8,6 milliards de dollars (environ 7,5 milliards d'euros) de trésorerie au 30 juin, deux milliards de dollars (environ 1,75 milliard d'euros) d'actions rachetées et deux milliards d'autorisation encore disponibles. Au 26 juillet, les revenus de transaction du troisième trimestre s'élevaient à environ 130 millions de dollars (environ 114 millions d'euros).

Ce que cela signifie pour vous

Une plateforme qui gagne des parts de marché pendant que ses recettes baissent dispose d'un levier évident : la tarification. Coinbase figure déjà parmi les acteurs les plus chers d'Europe pour les petits ordres, et rien dans ces chiffres ne laisse penser que cela va changer rapidement. Comparez donc les frais par ordre, et non par plateforme.

L'autre moitié du récit est rassurante. Une plateforme qui affiche 8,6 milliards de dollars au bilan, un agrément MiCA et quatorze trimestres d'EBITDA ajusté positif n'est pas de celles qui s'effondrent du jour au lendemain. Si vous utilisez Coinbase, il s'agit donc d'une question de coûts plutôt que de sécurité. Et le fait que la moitié des recettes provienne désormais des abonnements et des intérêts sur stablecoins invite à vérifier où se trouve réellement votre solde et ce que votre prestataire gagne dessus.

Sources : lettre aux actionnaires de Coinbase pour le deuxième trimestre 2026, CoinDesk, Benzinga, The Crypto Times, CSSF Luxembourg. Dernière vérification : 31 juillet 2026.